10月15日，著名股份制专家，中国政法大学教授刘纪鹏撰文称：“近一段时间以来，社保基金和有关部门在重新探讨恢复国有股减持充实社保基金事宜。划拨上市公司国有股充实社保基金应该说确有其事。”不过，刘纪鹏观点鲜明地表示，这一减持和转持工作不会对 资本市场造成负面影响。

　　言犹在耳，此前被视为解禁洪水猛兽的中石化似乎就用行动给市场了一个正面的响应。

　　国有股减持的背后故事

　　国有股减持及股份转持社保基金的消息始于9月中旬。

　　消息灵通人士向《华夏时报》透露，连续上涨超过5000点的指数，有关部门在担心市场过快膨胀之余更有调节之意，不过，直接的调节在“5·30”后已经不再被市场所认同，通过国有股减持的契机，尤其是宝钢和中石化两大权重股的非流通股解禁，进一步吸收流动性，使快牛变慢。另外，一份有关国有股转持10%与社保基金的文件将会随后出台。

　　记者从另外的专家处获得的信息是，10%股份转持社保基金将和减持同步进行——为了达到震慑市场的作用，有关部门甚至将采取措施：“宝钢和中石化先行减持3%的非流通股，或者扶持一家特例公司减持8%以上后再对外宣布，从而一方面令市场强势扩容，另一方面令投资者内心产生恐惧。”

　　9月22日，似乎巧合，社保基金理事会副会长王忠民6年来又一次旧话重提——这一次他直抒胸臆，表示对国有股划拨社保基金“充满了信心”，并称各部门的共识已经达成，在权威媒体和专家的言论之下，业界就此解读“国有股划拨社保基金”已经进入实际操作阶段。

　　自2001年10月22日叫停《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公众投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”的规定后，无论社保基金理事会还是各方专家，都在为“恢复”这一办法反复研讨，几乎每隔一段时间就有“重新执行”的消息，却每一次都会偃旗息鼓。

　　不过，虽然媒体和市场都在等待有关文件的出台，市场激辩国有股转持社保后，社保基金如何解禁的好坏，有关的文件和消息却在“十一”后悄无声息。

　　“将不会有针对这一块的文件出台了。”知情专家透露，的确有“抑制指数与否”的争议在高层之间出现，而且，也有相关文件策划出台的可能。不过，管理层最终形成共识，恢复IPO后划拨10%的股份转给社保基金对于市场几乎不存在较大的影响，而在股改对价完成之后，上市公司减持非流通股更成为市场化行为，国家也不会进行干预。毕竟，“谁又负得起打压市场挤压泡沫的责任呢？”

　　社保套现应有时间限制

　　事实上，不少投资者对于社保基金持股10%上市公司的股份也抱有一定的担忧。尤其此前有消息称，社保基金已经“移师海外，抛光A股”。

　　“如果股份到手就减持，仍旧会对市场造成冲击，国有股划拨也使社保基金面临一个持股时间的问题。”知名财经评论人士侯宁对于国有股划拨社保基金的影响并不看重，虽然，他刚在媒体发表了《我们再没有理由看多中国股市》的文章。

　　首次公开发行和增发股票都是一种国有股“增量划拨”的表现，这是相对于上市公司既有股权的划拨数量。统计显示，2006年7月至2007年6月，A股总体的筹资额度是4063.95亿元，今年下半年，A股新发和H股的回归浪潮掀起，分析师预计这个数字将增加一倍。

　　“社保还是有减仓行为的。”在与记者一个小时的对话中，侯宁仍旧保持看空市场的态度，“不少信托公司和基金公司都在缩水，社保也是投资机构，没有理由在风险之下不采取行动。”侯宁表示，不看好中国股市的最主要原因是几大“工具型”蓝筹最近的起起伏伏造就了市场的热点和新高，或者很快就有泥沙俱下的调控政策，包括社保基金转持后套现国有股，形成对市场资金的进一步压缩。

　　不过，社保基金理事会曾不止一次公开表示，所换的A股股权不排除10年以上的长期锁定，对于投资者来讲，国有股减持的压力又将进一步缩窄，反而成了一个“利好消息”。

　　真空期的调整

　　记者从上交所公司诚信记录中发现，从2005年股改后上市公司大小非解禁超过5%比例，就自动上报的消息一直持续至今。资料显示，宝钢股份(19.08,-0.21,-1.09%)今年8月18日就已经满足了“大非”解禁10%的比例，不过，记者日前致电宝钢董秘办公室了解到，公司尚未得到管理层的批复，也没有进行股份减持。

　　“宝钢的承诺是持股比例不低于67%，在这个基础上，可以将多持股份进一步减少。并且，从公司治理和股权多元化发展的角度看，社保如果能在各家公司占据10%比例的股份，势必成为第二、三大股东。站在不同立场上的股东，将有助于监督其经营和发展。”上述专家说。

　　“国家不会再对国有股减持出什么方案了。”在9月25日，经济学家并有“多头司令”之称的韩志国在电话那头，口气是一贯的斩钉截铁。在韩志国看来，今年7月份的针对国有股减持问题方案，已经能够充分解决既有市场问题。韩志国所说的政策，正是国有股减持和股指期货这两柄悬在头顶的“达摩克利斯”之剑。“多头司令”的言论或多或少得到了市场的认同。

　　有专家认为，宝钢试点减持国有股并非空穴来风，管理层很有可能在十七大和明年3月换届的4个月真空期内进行调控——“尤其目前市场不顾风险，一意孤行地向上，势必为未来的调控出台加大了可能性。使用国有股减持的方法，市场化的运作，也可完成对市场的震慑。既可以将企业的减持说成为市场行为，又可以避免市场前期的过度悲观，令市场无法把握政策的规律，进而达到压制炒作的目的。”

　　毫无疑问，这才是个绝招。

　　不过，似乎出招的情况要看市场的发展。近期，管理层“吹风”股指期货已经准备就绪，这似乎将国有股减持的影响变得无足轻重了。