今年以来由于股指大幅上涨指数型基金的平均净值增长率为157.13%——

沃伦·巴菲特曾经说过：“大部分机构投资者和个人投资者都会发现，拥有股票最好的方法是通过收取最低费用的指数型基金，投资人遵守这个方法得到的成绩，一定会击败大部分投资专家提供的结果。”

在本期的财富课堂上，华安基金公司中国A股指数型基金经理刘光华、区域主管华昕，从指数基金的定义、分类和特征讲起，分析了在当前市场条件下选择指数型基金的必要性，并为投资者提供了可行性投资策略。

牛市中指数基金全面爆发

在本轮牛市中，很多人通过投资基金获利丰厚。一个普遍的观点是：在牛市中更应该选择股票型基金和明星基金经理管理的基金，因为基金经理的主动选择能够带来更高的收益。此前被忽略的指数型基金，近两年来的投资收益已经悄悄超越股票型基金，成为牛市中的投资利器。

这一现象2006年已经显现出来。根据中国银河证券基金研究中心的数据，2006年指数型基金的平均净值增长率为121.41%,股票型基金的平均净值增长率为112.48%。指数型基金的收益水平超越股票型基金8.93个百分点。

今年以来，由于股指大幅上涨，截至2007年10月11日，指数型基金的平均净值增长率为157.13%。与此相对应，股票型基金的平均净值增长率为135.60%，指数型基金的收益水平超越股票型基金21.53个百分点。

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，根据跟踪标的指数样本股构成比例来购买证券的基金品种。与主动型基金相比，指数型基金不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，追求与跟踪标的误差最小，以期实现与市场同步成长，并获得长期稳定收益。

华昕介绍说，目前A股市场有16只指数型基金，分别来自12家基金公司。其中，华安、华夏、易方达和融通四家基金公司都拥有两只指数型基金。其余8只指数型基金分别来自友邦华泰、万家、长城等8家基金公司。

按投资风格、投资范围和交易方式三个方面对指数型基金进行分类，可分为被动型和增强型，大样本和小样本，ETF(交易型开放式指数基金)和LOF(上市型开放式基金)。

赚了指数就赚钱

与主动型基金相比，指数型基金具有交易成本低、投资覆盖面广、参照性较强和直观简单等特点，尤其适合在牛市过程中应用。

指数型基金战胜主动型基金的原因之一是交易成本低。成本低廉来自两个方面，一是管理费用低；二是指数型基金没有赎回费用。指数型基金按照指数成分股进行配置，并采取长期策略。与主动型基金为了追求收益而经常性调仓相比，减少了交易次数，降低了交易成本。

其次，指数型基金覆盖面广，通过投资一只指数型基金可以做到全市场投资，通过一种产品拥有整个市场的成分股。以华安中国A股指数基金为例，其跟踪的成分股达300只左右，覆盖面积广、代表性强。投资者通过一只指数型基金，实际上持有了一揽子成分股，实现了分散投资。

此外，指数型基金参照性较强。华昕说：“看完指数的涨跌情况，基本上就能知道相应的指数型基金的净值变化情况。”相反，主动型基金就很难判断其好坏，其参照指标不够明显。观察国内指数型基金发现，大都保持较高的股票仓位。在牛市过程中，股票的配置比例也是指数型基金收益高的原因之一。

投资指数型基金的另一个优点是直观而简单，即赚了指数就赚钱。国庆节后，大盘指数不断上涨，但市场的“二八现象”明显，80%的股票处于下跌状态。华昕表示，在这样的情况下主动型基金想跑赢市场非常困难。指数型基金则不同，只要指数上涨就能赚钱。很多研究者称，指数型基金是“把简单投资发挥到了极致”。主动型基金需要分析资产配置、行业选择以及股票组合、投资风格、投资策略的变化等等，而指数型基金只需要观察其跟踪的指数变化即可。

投资指数贵在判断大势

华昕说：“投资指数型基金其实就是投资一个国家经济发展的未来，要根据市场发展的特点及趋势进行选择。”在投资指数型基金之前，要对所在市场的环境进行初步的判断。如果大的趋势向好，在牛市中投资指数型基金是一种不错的选择。

判断指数型基金，主要根据过往业绩、跟踪指数的能力、对未来市场趋势的体现等方面。应该选择具有指数代表性、跟踪指数误差最小、参照性最强的指数型基金。很多人往往只关心指数型基金的收益率，没有看到收益率背后与比较基准的差距、跟踪偏离度等指标。

华昕解释说，指数定期会对成分股进行调整，包括新股加入和一些股票的调出。相应地，指数型基金也会跟踪指数的监控与调整，对组合的权重进行调整，把跟踪偏离度控制在最合理的范围。如果一只指数型基金的跟踪偏离度很高，即使取得很高的收益也是不成功的。

由于指数型基金的特点，投资者还可以根据指数的趋势变化进行操作。华昕提醒投资者，不要热衷于用指数型基金做波段，因为没有人能够准确预测未来的指数走向。

从投资方法来看，指数型基金适合做长期投资。以华安中国A股为例，2002年成立以来，累计收益率已超过400%。指数型基金既是机构投资的品种，也是个人组合配置的品种，尤其适合个人投资者进行定投。投资者也可以建立自己的指数型基金组合，将代表不同市场的指数型基金配置在一起，追求最大范围的投资覆盖，谋求整个市场上涨带来的收益。

对于新上路的投资者，华昕提供了一种可行性投资策略，即选择指数型基金做定投。当前市场高位震荡，单笔投资风险较大，定投门槛低，面对市场下跌损失较小。初学者通过定投可以充分了解基金的特性，在市场企稳之后再配合单笔投资。

现场问答

问：指数型基金在组合投资中应该占多少比例？

答：基金根据品种分为主动型基金、被动型基金；股票型基金、货币型基金、债券型基金等等，不同品种之间区别很大。从风险和收益的角度来看，货币型基金风险和收益都最低。指数型基金应占的比例，与投资组合本身有很大关系。如果风险承受能力较高，可以多配股票型基金。指数型基金可以成为一个工具，个人建议占整个组合的三分之一，同时保持基金组合适度分散，包括：基金类型的分散、购买不同基金公司同一类型的基金产品。(范辉 汪琳）

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