中国保险业又一场资本大戏正在悄然拉开帷幕。

　　知情人士透露， 中国人寿(行情 股吧)(59.39,-1.66,-2.72%,股票吧)（601628。SH，2628。HK）正在与改制中的中国农业银行（下简称“农行”）进行洽谈，欲以战略投资者身份入主农行，而中国人寿最高可能入股的比例将达到20％。

　　11月末，“中国人寿全球媒体公司开放日”当天，中国人寿董事长杨超向本报记者证实，中国人寿与农行正在密切接触，但并未对入股的进展及比例做出评价。

　　知情人士称，上述入股事宜的进展及最终结果，须视农行股改方案获批以及农行股改进程而定。

　　预计股价提升10％

　　如果中国人寿入股方案实现，对中国人寿的股价及业务都将有极大的提升。 银河证券(行情 股吧)金融分析师张曦说：“20％的持股比例，足以影响董事会决议。”

　　作为最后一家尚未完成股改的国有商业银行，农行的股改方案一直备受关注。

　　目前农行的信贷资产约4万亿元，但不良资产数额庞大。按照目前农行上报股改方案，大约剥离8000亿元不良资产后，农行不良资产率基本可以达到4％左右比例。

　　根据匡算注资规模，汇金公司可能出资300亿美元，折合人民币2200亿元，也即总股本约2200亿股。如果加上农行本身利润转化，可将农行的净资产大致维持在1元左右。

　　 中信证券(行情 股吧)(90.71,1.10,1.23%,股票吧)金融行业研究员黄华民认为，如果中国人寿能够作为一般战略投资者入股农行，按照2倍的PB计算比较合理，即入股价在2元左右。在参照之前中国 工商银行(行情 股吧)(8.21,-0.11,-1.32%,股票吧)和 中国银行(行情 股吧)(6.66,-0.03,-0.45%,股票吧)等大型国有商业银行的上市的市盈率，农行股改后上市的话，股价应该在净资产的4倍左右，即4元。

　　换句话说，中国人寿如果入股成功，将在农行上市时，将获得一倍的账面投资收益。

　　“由于战略投资者有锁定期的限制，因此，通常会在财务计算时，将此收益计入长期股权投资类，而非可供出售类，但这要视各公司的策略而定，目前尚不能定论。”前述分析人士称。

　　假设以计入长期股权投资类资产计算。预计农行明年净利润将超过200亿元，折合每股盈利将近0.1元。

　　目前中国人寿总股本为280多亿股，如果中国人寿入股20％，可提升中国人寿EPS（每股收益）0.15元以上，按照中国人寿目前市盈率水平，以及考虑农业银行的利润增长空间，至少可推高中国人寿股价6元以上，即10％以上。

　　不过，对于中国人寿能否入股如此之大比例，业内人士都表示怀疑。“对于农行战略投资大家都觉得是赚钱的生意，都希望能尽量多，不过能拿多少比例，现在很难乐观。”中信证券一位人士表示。

　　另外，按照之前计算，中国人寿需斥资800亿元－1000亿元方能完成入股农行20％的计划，预计会由中国人寿股份和集团公司共同出资。“即便如此，完成此次收购也不轻松”。黄华民认为。

　　业务同向互为增长

　　入股农行对中国人寿来说决不仅仅是财务上的投资收益。

　　张曦分析，银行业是目前最能反映中国经济增长的行业之一，而农行正在从国有银行向商业银行进行一次跨越式的转变，从财务回报上，可以分享中国经济高速增长所带来的高收益，这是每个机构投资者，尤其是保险机构都非常看好的战略配置。

　　张曦还说，农行的业务覆盖区域恰好与中国人寿具有很强的同向性，可以对其业务起到很好的提升作用。农业银行网点覆盖上偏重农村市场，中国人寿则提出将“发展两乡”作为重要的业务发展战略。

　　12月8日，在“中国保险中介发展论坛”上，中国农业银行保险代理部处长李公民透露，农行有近2万人的具有保险从业资格的代理人队伍。2007年前三季度，农行实现代理新单保费311亿元，代理产、寿险保费分别位居包括邮储在内的银行同业第一、第三；

　　中国人寿县域保险部总经理王同朝表示，截止到2007年上半年，中国人寿的县域业务占公司总保费收入的55％以上。但是，中国人寿在农村网络重点依靠另一个合作伙伴——邮政储蓄，由于邮政系统设立了一家自己的寿险公司，这一渠道面临危机。

　　因此，此番入股农业银行就显得格外重要。（21世纪经济报道）