王斌

央行、银监会日前确定的第二套房贷款以家庭为单位的紧缩政策，使得房地产股应声而落，成交量也大幅增加。

Wind资讯统计的数据显示，昨日房地产板块算术平均下跌了2.08％，成为证监会13个一级行业中，跌幅仅次于金融板块的行业板块。房地产板块昨天总成交(行情 论坛)额达到122亿元，较周二的76.8亿元大增59％。

包括B股在内，该板块昨日73只个股除了8只个股停牌之外，共有49只个股下跌，跌幅5％以上的16只。跌幅最大的 华发股份(行情 股吧)（600325.SH）下跌了9.02％，此外， 招商地产(行情 股吧)（000024.SZ）、 栖霞建设(行情 股吧)（600533.SH）也跌幅较大。深市第一大权重股万科A(行情论坛)（000002.SZ）昨日则下跌了3.96％。

东方证券的研究报告认为，房地产市场能否在从紧的宏观调控环境下走出观望，是后期关注的重点。如若销量环比萎缩持续过久，将对行业的业绩增长带来较大的负面影响。

广州万隆指出，四季度以来机构比较看好的银行、地产股纷纷回调，主要是受从紧的货币政策影响。然而，尽管从紧的货币政策将对银行、房地产板块有一定的影响，但这种影响将是短期的，从中长期来看，房地产与银行将仍然是值得关注的板块。

Wind资讯统计的数据显示，各大机构对于房地产板块2008年的盈利状况依然给予了很高的期望。按照预测算术平均每股收益来看，房地产业2008年的预测值为0.8968元，在机构给出的13个证监会一级行业预测结果中列第四位。而该板块2007年预测全年算术平均每股收益为0.5804元，2008年预测值较2007年增幅将达到54.51％，增长超过五成之多。

一位私募基金人士表示，二套房贷认定政策直接打击了未来交易性房产的成交活跃度，抑制了市场炒房风气，同时也对地产商快速回笼资金产生了压力。由此导致了昨日市场对于地产板块大面积看空。然而，目前中国城市化的进程仍然加快，尤其是适婚青年购房需求有望继续保持增长，房产市场目前供不应求的状况没有完全得到改观。未来房地产板块的业绩有望进一步保持上升，中长期来看仍然值得看好。

紧缩措施加码 机构纷纷抛售地产股

央行银监会前日联合发布新规收紧住房信贷，使“二套房限令”再次加码，受此消息影响，近几日已经“寒气袭人”的地产股周三再度放量重挫，板块指数拉出长阴，将本月4日以来的反弹成果完全抹杀。

地产股放量大跌的背后，隐藏的是机构资金大举减仓撤出的玄机。市场公开信息显示，昨日机构大幅抛售房地产开发类地产股， 中粮地产卖出金额前5名均为机构席位，合计卖出约1.59亿元，占其实际成交额35%；下跌8.49%的 苏宁环球遭3个席位的机构资金抛售近8300万元，占其交易量的41%；连昨日逆势上涨4.81%的万通地产也被2个机构专用席减仓逾4000万元。

昨日，机构在招商地产的买卖上发生明显分歧，该股买卖金额前5名席位均被机构资金占据，机构买入招商地产约1.94亿元，合计卖出2.83亿元，大资金的多空争抢将招商地产成交额推上近一个月来新高。

海通证券房地产行业分析师帅虎分析表示，相继出台的调控政策对不同种类的地产股影响不一，相比地产开发类个股，商务地产股目前的健康程度仍然较好，在近期趋紧的宏观调控环境中，以商务地产开发为主业的地产股将是“避风港”。而昨日机构不约而同对地产开发个股的减仓动作也恰好印证了这一观点。

据Wind统计，本周以来，房地产开发类地产股约四成报跌，两成3日累计跌幅大于4%，其中 泛海建设(行情 股吧)、招商地产、 金地集团(行情 股吧)等龙头股累计跌幅超过10%。但商业开发类地产股仅有少数下跌，下跌个股累计跌幅均小于5%。

调控政策频袭 地产股陷入估值困惑

12月11日，央行确定第二套房贷款以家庭为单位。面对严厉的房地产调控政策，昨日房地产股全线大跌。盘后成交回报数据显示，机构在房地产板块中买卖频繁，对于房地产的走势，今年上半年一致唱多房地产的分析机构出现了明显分化。

沪深交易所昨晚公布的成交回报显示，昨天地产股中跌幅最大的 华发股份（600325）、 苏宁环球（000718）和 招商地产（000024）的买卖金额排名前5名中，机构投资者分别占去了9个、4个和10个席位。

事实上，作为人民币升值的最大受益者之一，房地产行业向来不缺少研究机构的热捧。Wind资讯收集的研究报告显示，今年下半年，28个券商研究机构对房地产行业发布了研究报告，其中25家机构给出了优于大市或买入以上的评级。

与此同时，基金公司等机构发布的三季报显示，截至9月底，机构投资者持有房地产类个股市值高达1851亿元，环比增加400.58亿元。不过，这一抢手板块同期的市场表现并不理想。尽管机构投资者大举增仓，但进入四季度以来，大智慧房 地产指数(行情 股吧)却下跌了14%。

时至今日，面对严厉的房地产调控政策，今年三季度就已流露出“内讧”迹象的机构投资者再也按捺不住对房地产板块的分歧，纷纷开始出手。

问题是，在房地产板块中大举建仓的机构投资者真的愿意空手而归么？

事实上，在德邦证券分析师周亮看来，在人民币升值步伐不减、人口红利因素没有改变的情况下，不能简单从技术或政策层面去看待房地产行业。

“放量下跌未必就是坏事。”周亮表示，由于前期一致看好，机构资金在房地产板块的介入程度已经比较高，如果继续拉升无疑将形成绝对控盘的局面，这对它的走势是不利的。在此情况下，资金换一下手，经过一段时间的调整，房地产板块可能还会有所表现。

对此，国金证券认为，虽然调控造成的需求层面因素会影响住宅的销售速度，但行业向上趋势不会改变。“政府在短期内改善供给能力有限，行业供求失衡的格局仍将继续，仅是缺口变小而已，真实需求支撑下的发展是健康和可持续的。”

他们预计，未来销售速度和房价涨幅的放缓，会给优质公司的并购扩张提供新的机会，另一种快速发展的路径正在浮现。“目前行业内龙头公司的动态市盈率已降至30倍左右，估值吸引力逐步凸显。”